步骤四：管理投资组合
现在你是一个公司股东而不是一个证券租赁者。你所拥有的证券组合会不断变化。因为你不再只用价格变化或比较年度价格变化对普通股基准的比率来衡量自己的成功你有选择投资于最佳公司的自由。没有什么规定说你的投资组合必须包括每个重要行业，也没有法则说你的投资组合必须有20、30、40或者50种股票来达到充分的分散化，如果公司会因下属10种不同业务而满足，为什么到了普通股股东那里情况就应该有所不同呢？巴菲特相信，只有当投资者不清楚自己正在做什么的时候才需要广泛的分散投资这些“一无所知”的投资者如想拥有普通股，他们应大量选择各种证券并且分阶段投资换句话来说，他们应使用指数基金和货币成本均摊购买法。成为“指数投资者”并不是种耻辱。巴菲特指出，实际上指数投资者会比绝大部分专业投资者干得更好。“这很难理解”，他解释说，“当‘哑巴’货币认识到自身的局限性后，它不会继续沉默下去。”
“另一方面”，巴菲特谈道，“如果你是一个知情的投资者，能够从经济意义上去理解公司，并找出了五至十个具有价格敏感性的公司，并且这些公司有重要的长期竞争优势，那么，传统的分散投资对你来说没有任何意义”。巴菲特请你思考一下：如果你拥有个最出色的公司意味着最低财务风险和最佳长期发展前景，为什么你还将你的现金投入你喜欢程度排在第20位的公司，而不去追加对最佳选择的投资呢？
投资者可以像巴非特那样去做：计算“通观”收益来衡量投资组合在业绩上的进展。将每股收益乘以你所拥有的股份数，得到了总盈利中属于你的部分巴菲特解释说，公司投资者的目标是构造一个公司证券组合这个证券组合将在十年内产出高比率的通观利润。
现在，在你的有价证券中，通观利润的增长代替价格变化成为最优先级的事项。因此，许多事情开始发生变化。首先，仅仅因为暂时的利润而卖掉自已最好公司的可能性降低了。当公司管理者注重于公司经营业绩时，他们无疑懂得不应卖掉自己最好的业务。巴菲特解释道，“一个母公司如果拥有一家有灿烂前程的子公司，无论出多高的价钱，他也决不会轻易出卖这家子公司的”。一个想增加自已公司内在价值的公司首脑不会卖掉公司“皇冠上的明珠”。但是可笑的是，这位公司首脑可能会在冲动之下卖掉他资财中的股票，而且没有比“赚点儿小钱决不会让我破产”更合理的理由。“在我们看来”巴菲特解释道“对经营公司有意义的事情对股票也有意义。持有一个杰出公司100%股份的股东会牢牢掌握他的股权持有这类公司小部分股份的普通投资者也同样应该这样做"。
现在你在管理一组公司的证券了，你不仅要小心避免卖掉你最好的公司，同时要更加小心地挑选新公司进行投资。作为公司有价证券组合的管理者，你必须抵制住诱惑，不要仅仅因为手中有余钱就购买一个不赚钱的公司。如果公司通不过你的上述准则的检验，就不要购买它，潜居抱道时至而动，耐心地等待正确的时机那种认为不进行买卖就没有进展的观点是不正确的。即使有巴菲特这样的头脑，一生中要做出成百上千个正确决定也是非常困难的。所以，巴菲特宁愿保持他的有价证券，这样他只需做出少数几个明智的决定就足够了。
