企业原则之稳定的经营史
巴菲特不碰复杂的企业，对于那些正因面临难题而苦恼，或者因为先前的计划失败，而打算彻底改变营运方向的企业，他也是敬而远之。根据巴菲特的经验，报酬率高的公司，通常是那些长期以来都持续提供同样商品和服务的企业。彻底改变公司的本质，会增加犯下重大错误的可能。
巴菲特相信，“重大的变革和高额报酬率是没有交集的”。不幸的是，大多数的投资人都背道而驰。最近有许多投资人拼命抢购那些正在进行组织变革的公司。巴菲特说，基于某些不可理解的原因，投资人往往被一些企业将来可能带来的好处之假象所迷惑，而忽略了眼前的企业现实。
巴菲特从经营与投资的经验中学到.“咸鱼很少能够大翻身”。把气力花在以合理的价位购买绩优的企业，远比以较低的价格购买经营困难的公司更为划算。巴菲特解释说:“查理(孟杰)和我还没有学习到如何处理难以应付的企业问题。我们学会的只是去避开它们。我们之所以能够成功，并不是因为我们有能力清除所有的障碍，而是在于我们专注地寻找可以跨越的障碍。”
巴菲特告诉柏克夏的股东，他第一次和华盛顿邮报公司有财务，r.的关联，是在他13岁的时候，当时他的父亲在国会服务.他做送报生就专门送(华盛顿邮报)和(时代前锋报》。巴菲特总是喜欢提醒别人:我在格雷厄姆买下(时代前锋报)前，就已经将这二个报纸给并购了。
很明显地，巴菲特非常了解报纸丰富的历史，他认为(新闻周刊》是一个可以预测其未来的企业。他也很快地就知道了
公司电视台的表现。华盛顿邮报公可多年来，一直报道他们广播部门主要的绩效。巴菲特根据他本身的经验和公司成功的历史判断，他相信这家公司拥有一贯优良的营运历史，未来的表现将可预期。
然而，看了巴菲特收购GEICO的表现，我们的第一个反应可能是巴菲特违背了他关于公司稳定经营史的原则;很明显的，GEICO的营运在1975和1976年完全不具一致性。当伯恩成GEICO总经理的时候，巴菲特说.他的工作目标是使公司业绩起死回生。但是，巴菲特提及起死回生是一件非常困难的事。所以我们如何解释柏克夏对GEICO的购买行为?
就某方面看来，它似乎是项例外。伯恩成功地让公司起死回生，而且重新将其定位以投人保险业的竟争中。但更重要的是，巴菲特表示GEH:O还未寿终正寝，只是受创而已。它在提供低价、无中间代理的保险商品.上所具有的特许权仍然是独一无二的。此外，市场上仍然存在着小心驾驶的族群，公司仍可提供其保险需求赚取利润;在价格基础上，GEICO一定可以打败它的竞争者。十年来，GEICO将资金投注在其竞争优势上，并为它的股东赚取了丰厚的利润，巴菲特认为这些优点仍然存在。GEI-CO在70年代所遭遇的困境，与其是否还保有市场上的特许权奄无关系，面是因为业务上以及财务上的向题使公司误人歧途。即使没有任何资产净值，GEICO还是非常值钱，因为它的特许权仍在。
