美国运通公司
巴菲特另外一个有趣的股票转化交易发生在1991年8月，当投资者们知道他已经在信用卡巨头美国运通公司上投资了3亿美元。那个时候，美国运通公司刚刚走出衰退的阴影，财政状况还不是太好。希尔森·莱曼兄弟经营管理上的失误使公司遭受了巨大损失，为了恢复不景气的业务，重新获得利润，记账卡的计划已经开始实施。美国运通需要资金，巴菲特也清楚这一点，于是双方迅速达成了协议，这对美国运通公司是有利的，而带给巴菲特的潜在利益可能会更多一些。
这次巴菲特得到的证券不是像他从前购买所罗门或吉列公司时那种典型的可兑换证券。这些证券的红利率为8.85%(一年的红利为2655万美元)，可以凭自己对美国运通公司的分析判断，并以公司普通股票赎回时的价值为基础确定价格，把它们转化为美国运通公司的普通股票。当这笔交易做成时，美国运通公司股票的价格约为25美元。保守地进行估计，巴菲特手里的证券最少也能换成12,244.898股普通股票(这意味着每股的转换价格是24.5美元)。3年之内，如果普通股票的交易价格低于24.5美元，巴菲特可以把证券的转换期延长一年。如果美国运通公司的股票下跌，比如说跌到18美元，巴菲特手里的股票仍然是122,244,898股，但他的本金将会损失7.96亿美元。如果普通股票的价格上涨到每股37.53美元，美国运通公司同样有权赎回这些可兑换证券。
实质上讲，这是一种在强制转换之前，在1~3年内运作股票，发挥它增值的潜力，并能够稳定获得8000万美元红利的方法。依据巴菲特的分析，美国运通公司处于一种劣势地位，8.85%的红利率带来的利润显然会比普通债券带来的利润要高。由于伯克夏哈撒韦可以要求对70%的红利收入免予征税，那么可兑换证券在税前基础上就可以提供大于11%等价物。
1994年，巴菲特按照计划把证券进行了转换，并且利用市场正处于疲软的有利时机，拥有了美国运通公司更多的普通股票。在1995年的前3个月里，巴菲特已经非常轻松地拥有了公司价值4800万美元的股票，相当于公司总股本的9.8%。90年代，美国运通公司依然是巴菲特投资获利最多的公司之90年代末，巴菲特的股本价值达到了84亿美元(他后来又购买了200多万美元的股票)。
在1997年的年度报告中，巴菲特写道:“对这种股票持有证明是相当有利润的，这要感谢你们那个既有运气又有技巧的主席的运作――110%的幸运，平衡的技巧。”实际上，1994年，巴菲特在实现了股票的转换后就准备卖掉他所有的股本，但是在一场高尔夫比赛后，经过享氏的CEO，弗兰克·奥尔森(FrankOlson)的劝说，他没有那样做。
