许多投资者持有黄金和白银以对冲各种危机。但在股市崩盘时，这种对冲策略还能奏效吗？贵金属资讯网站GoldSilver高级贵金属分析师Jeff Clark对黄金、白银走势在股市崩盘期间的表现进行了分析。
下表显示了过去四十年中标普500指数跌幅最大的八个时期，以及黄金和白银在此期间各自的表现。
以史为鉴：当股市崩盘时 黄金白银走势将如何演绎？
股市崩盘期间金银表现
绿色代表当标普500指数崩盘时，黄金或白银上涨;红色代表当股市崩跌时，黄金或白银的跌幅超过股市;黄色则代表金银跌幅小于或等同于标普500指数的跌幅。
从历史数据中我们可以得出几个结论：
1.在多数情况下，当出现股市大崩盘时，金价会上涨
需要注意的是，这与股市崩盘是短暂的，还是持续数年时间无关。即便在其中跌幅最大的时期——2007年至2009年累计暴跌56%——黄金也都出现上涨。
显然，我们不应该假设黄金会在股市暴跌时走低，而更多的情况是相反的方向。
投资者可能会记得，在2008年金融危机最初爆发时，金价的确出现下跌。这也许就是为什么许多投资者认为当股市下跌时，黄金会走低。但当时随着标普500指数持续下滑，金价出现反弹，当年上涨5.5%。在当时长达18个月的股市大跌期间，金价大涨逾25%。
投资者从中可以获得的经验是，即使黄金最初在股市崩盘时下跌，人们也不应该认为它会下跌。事实上，历史告诉我们，这可能是一个极好的买入良机。
2.黄金唯一一次显著的下跌发生在其现代历史上最大的牛市之后
金价在1980年代初期暴跌46%。但值得注意的是，自1970年低点到1980年峰值水平，金价飙涨逾2,300%。因此，在那个时候，黄金跟着股市一同下跌也不会令人感到惊讶。
眼下的情况正好相反。黄金刚刚摆脱了现代历史上最糟糕的熊市之一——从2011年的峰值跌至2016年的低点，跌幅达45%。
3.在股市崩盘期间，白银的表现并没有那么好
事实上，在标普500指数遭到抛售的时期之中，白银涨幅较为明显的情况只有一次，另外一次涨幅相当微弱。
这可能是由于白银的高工业用途(约占总供应量的56%)，而股市的抛售通常与经济状况不佳或恶化有关。
不过，投资者会发现，在股市跌、银价也跌的情况中，除了一次之外，白银的跌幅都要小于标普500指数。这一点非常重要，因为白银的高波动性通常会导致它会下跌更多。
白银最大的涨幅(1970年代上涨15%)发生在其史上最大牛市期间。此外，在2009年初金融危机结束时白银基本持平，当时白银也处于史上第二大牛市。换句话说，如果白银已经进入牛市，那么其在股市崩盘中可能会表现良好。否则白银就会表现挣扎。
上述历史表现传递出来的信息就是，相比白银，金价在股市崩盘期间可能会表现更加出色。
那么从统计的结果来想，黄金价格与股市这种负相关性源于何处呢?
股市从经济增长和稳定中受益;黄金从经济困境和危机中受益。如果股市下跌，恐惧通常会很高，投资者通常会投资黄金作为避风港。如果股市波动起伏，主流投资者对黄金的需求就会很低。
那么如果股市没有崩盘我们该如何对待黄金呢?
即使在经济环境十分动荡的当下，股市要是持续平稳走势，黄金价格将何去何从?让我们来看看上世纪70年代，期间有三次经济衰退：一次石油禁运、利率达到20%、苏联入侵阿富汗。
在上世纪70年代的整个十年里，标准普尔基本上没有任何上升。10年后，这一上升比例仅为14.3%(不包括股息)。另一方面，黄金的价格上涨令人难以置信。它从每盎司35美元涨到了1980年1月850美元的峰值，涨幅高达2328%。
换句话说，黄金在现代历史上最大的牛市发生在股市基本持平的时候。这是因为，高金价的催化剂与股市无关，而更多归因于当时发生的经济和通胀问题。所以这种黄金价格升高与股市无关的情况也很可能再次发生不是吗?
总而言之在美国股市受到强烈冲击时，黄金的价格从历史的大概率来看由于其避险能力会上涨，关注标准普尔指数是否有大的变动对黄金的价格走势也是有很大预判意义的。而要是股市继续保持平稳发展，而经济出现了一些不好的苗头，从历史来看，这时投资黄金也许也不失为一种明智的选择。
而在当前经济环境下，越来越多的投行和分析师表示，股市也许会出现大幅下调，那么现在购买黄金不失为一个好的选择。
