走访了一些多年来与波顿关系密切的人后，笔者得到了大量的关于究竟是什么使波顿成为如此成功的基金经理人的解释。每一位与我交谈的人都滔滔不绝地讲述他是如何勤奋工作以及

波顿自己承认，富达的集中于以调研为导向的股权投资经营方法非常适合他。波顿的第一个老板，理查德•廷伯莱克说：“富达非常保护投资人，他们不会被拉去做营销或者管理工作

对于那些崇尚投资动力学的人来说，基金业绩的数据资料所传递的信息十分清晰。有三点特别显著，波顿的基金业绩的持续性；波顿成功地同时在两个主要的市场（欧洲大陆和英国）

从1979年来，只有两个120个月期的基金业绩比整体股市表现稍差，而且只有一次历时超过3个月，即发生在1990~1991年的经济严重衰退期。特殊情况基金历史上的

•特殊情况基金在其发行初期的几年内收益绝对数字表现下降。这部分体现了它前10年获得的卓越收益以及伴随其规模扩大而引起的一些问题，同时也反映了下降的通货膨胀率的影

我们有合理的理由不仅将它的业绩表现与它的官方基准——金融时报全股指数做比较，同时也与其他跟踪这些股市板块业绩的指数进行比较。下面的图3-7比较了特殊情况基金与主

这些分析师分析的传统方法是通过比较基金与反映不同投资模式(中小型股、价值型或者成长型股票等等）的指数的业绩，而不将其与一般的股市指数作比较，例如金融时报全股指数

许多职业顾问同时还喜欢分析一只基金相对于一种或多种“投资模式指数”的业绩表现。这种情况下的一般逻辑是，在中短期内，一只基金可能因为特定的投资模式表现良好。例如，

另外两种监控基金的风险预测的标准工具是资讯比率以及夏普比率。夏普比率，以诺贝尔奖获得者、金融学者威廉•夏普命名，普遍用于衡量风险调整后的收益。两个比率都被用于分

下面由WM公司投资顾问提供的显示了波顿基金的跟踪误差，在其历史中的大部分时期相对收益都超过了10%，比他的基金板块中的其他大多数基金的都高出许多。WM公司的调研

正如波顿自己提到过的，他基金的风险在整体上高于市场水平，因而也更加可能获得集中的高收益。他的基金正是基于这种方式进行营销，而该基金也确实是如此表现的。他的基金比

图3-4反映了特殊情况基金、市场同类基金的收益情况的分布。这些数据显示了特殊情况基金在69%的3年期内获得的收益高于50%，1/3的时期内高于100%。投资者持

关于特殊情况基金潜在业绩表现得更详细的细节可从连续12个月的收益中体现出来（即在过去27年多的历史中，该基金与股市在319个连续12个月期间的业绩）。就如所有的

富达特殊情况基金在其27年历史中，只经历了两个非常糟糕的年度（1990年和2002年），其间基金价值下跌幅度超过了10%。基金的平均年业绩为21.5%，超过了金

当然，在基金发行时就认购的投资者当中只有很小一部分人坚持持续投资至今。事实上，现在持有该基金的投资者，超过一半的人是在过去的5年中开始投资的。投资者们最看重的是