一个国家可能有多个交易市场，例如，中国有上海证券交易所、深圳证券交易所、香港交易所。国内很多中资股在香港上市，占据了香港大盘指数很大的份额，因此这些中资股指数和恒生指数之间具有比较强的相关性。从图6-9中可以看出，恒生指数和中资指数的比价总的来说在4～8之间震荡。如果上突破8，则可以做空恒生指数并做多中资指数；如果下突破4，则可以以做多恒生指数并做空中资指数的方式进行对冲交易。
图6-9 恒生指数—中资指数比价
国家指数套利案例 ：
在2005年1月5日，恒生指数一中资指数的比价突破区间上界8，达到9.2,我
们认为这个比价在未来一段时间可能会修复，则可以做空恒生指数，同时做多中资指数的组合。
2005年1月5日，恒生指数点位为13764，中资指数点位为1567。假定投资在两个指数上分别投资50万元，保证金比例为10%。这里为了计算方便，不考虑每个点位对应的份数，认为每次就根据当前指数点位买入对应的份数。
则建仓时：
恒生指数空头仓位为：(50万/10%）/3764=363(份)
中资指数多头仓位为：(50万/10%)/1567=3190 (份)
到了2008年2月I日，两个指数的比价己经恢复到了4，我们认为已经到达了历史上比价的下限区间，则进行平仓操作。此时恒生指数点位为24123，中资指数点位为5063。
恒生指数空头盈亏气=（13764-24123)×363=-3760317
中资指数多头盈亏=5063-1567)×3190=11152240
总盈亏=11152240-3760317=7391923
盈利率=7391923/100万=739%
