图记录了过去的时间变化，横坐标代表时间，纵坐标代表价格。整个技术学派都致力于研究时间和周期。技术学派的专家们以分钟、小时、每天、每周、每月以及每年为单位计算最高价和最低价的差别，来寻找时间周期，预测价格什么时间会沿着历史的轨迹发生变化。我花了15年的时间来试图发现时间周期的谜底。
我仍然相信市场确实有周期，应该有三种周期，但不是时间周期。时间周期问题的根源在于能够从图表中明显地看到一种主导的周期。问题是，很快有另外一种周期成为主导，替代我们刚刚看到并作为投资依据的周期。
尽管我们首要的问题是周期主导，但如果存在这样的周期，它们会很快改变，比政治家寻求投票还要快。在20世纪60年代和70年代早期，人们盼望能够使用高等数学和高效计算机来解决周期循环问题，但是没有成功，我们根本不知道应该在哪个时段押下赌注，另外一个更重要的问题是赌注的大小。
周期主要是处理时间的问题。但是我还没有遇到哪位银行家，能够让我按照天、星期或者月来存款。我明白信奉周期派的人能够找到市场低点，比如说18年低点，但是价格在沿着纵轴上行的时候，不一定按照周期变化。理论上认为在某些重要的周期高点或是低点都会产生一定幅度的价格波动。在我所生活和交易的世界里，情况不是这样的，相反，周期很快衰退了。当然，价格停滞在一个价外，维持几天甚至几个星期的窄幅振荡,根本没有足够的波幅来产生盈利。
下面，通过一个过去价格的实例来证明我的观点。图2-1显示出大豆的时间循环测试结果。我用电脑在短期价格移动均线和长期移动均线交叉点买进，这是标准的技术操作方式。唯一的变量就是时间，即移动均线里的天数，因此受到周期的影响。简单地理解，移动平均就是过去几天收盘价的简单平均。除时间外，没有别的变量。
图2-1 时间系统测试
第一个测试是从1975年4月29日到1987年1月1日之间的大豆交易价格，计算机算出了所有5～50天内的短期平均组合，与10～60夭较长期或者所谓的第二平均数之间的组合比较，在这个时间段内最好的结果是5日平均线对25日平均线。这个基于时间的“系统”在总共153次交易中，获利交易共有54次，共赚到40075美元。
图2-2显示了如果我们用这个系统从1987年1月1日到1998年4月23日之间进行交易的可能的结果，结果看起来很不让人乐观。虽然163次交易中精确度提高到31%，我们实际亏损了9100美元，并且还承担了最大一笔28612美元的亏损，平均每笔交易的亏损是55美元。当初的周期或者影响力何在呢?我想不明白。
图2-2 看看发生了什么
接着我用相反的程序，检测从1987年1月1日到1998年4月23日之间表现最好的两条移动均线(见图2-3)。最好的组合是25日移动均线对30日移动均线，准确率高达59%，获得34 900美元的盈利。这个交易系统每笔交易盈利234美元，而最大的亏损是13962美元，所以这也不是一个好的赌注。
把这个最好的结果应用在前面的数据上，图2-4显示产生的亏损为28725美元。不论是向前还是向后，移动平均线的时间、长度或者周期，也许在一段时期内有效，未必在别的时间内也有效。
图2-3 测试另外一个时间段
图2-4 最佳情况下的结果
你也许会说:“可能不是时间的问题，而是大豆本身的价格变动趋势不明显。”
下面要谈的是对英镑移动平均线交叉系统的研究，英镑是趋势最明显的市场。从1975年到1987年，最好的交叉系统是5日均线对45日均线，高达135443美元的盈利。
下一个时间段，从1987年到1997年，同样的系统产生了45 287美元的盈利，参见图2-5，但是最大的亏损为29100美元。这个赌注看起来不是那么让人满意。最好的交叉点是20日与40日均线，整个期间内盈利总额为12170。美元，问题是第一个时间段只盈利了26025美元，最大的亏损为30000美元。这不是大豆或者英镑的问题，问题是基于时间的研究根本站不住脚。在投机中完全依赖时间只能导致贫穷。
图2-5 将本系统应用于下一个时段
我用不同的时间段，采用变化很大的数据来复制这个测试，但是却找不到一种完美的接近时间周期的方法，同样适用于样本之外的数据。
我的建议是放弃时间周期，这只不过是华尔街的幻想。
从以上图中可以看出，在我交易过的很多市场及很多国家内，价格的确存在周期。一旦你理解了这些趋势，你会顺着价格的趋势来操作。
在过去的几年中，我识别并且系统地整理出三种周期，现在我把它们称为：①小价格区间/大价格区间；②在区间内波动；③收盘价与开盘价。
这是你读图时要做的第一个功课:我们要开始学习变化的区间。我提到的区间是指商品或者股票价格在一天、一周或者一个月内波动的最高价和最低价间的距离，甚至有可能是一分钟。区间是任何时间段内的价差。对于这三种周期来说，这些规则在任何时间段内都有效.我发现的这些规则对于各个市场也都有效。
