牛市第三期，在经济状况方面为投资活动旺盛期，在股票方面，为投机“狂热”期。在牛市第三期，股价的上涨已完全脱离了企业效益的基础，完全由参与者的主观愿望所驱动，使得投机的气味开始浓厚。
牛市第三期的市场特征如下：
1.市面歌舞升平，一片好景
到了牛市第三期，股市的消息大部分都是好的，经济走向繁荣，企业的赢利不断上扬，投资欲望都十分高涨。市面上，歌舞升平，一片好景，各行各业极为兴旺，消费能力很强，租金楼价拉得很高，但能负担的也不少，消费场所和饭店处处都是人，鲍鱼、海参满桌，大家都是暴发户的嘴脸，赚钱好像真的很容易。
这个时期，很多实力雄厚、财雄势大的公司会趁机扩展业务，把另一些公司收购，以加强自己的实力，令上市公司的规模膨胀起来，股价也因此而上涨。同时，另有一些公司基于市场策略和招股策略的需要，开展上市业务。也有一些公司推出新的业务计划，在某些行业投入巨额资金。参与者见经济状况热烘烘的，心中也自然一片火热，因而对股市前景持高度乐观的态度。
一时间因为资金投入过多，供不应求，许多股价都被大大拉高，甚至已经超过了上市公司的资产实值及赢利能力，但股价还是在上升，并使得监管机构已经失去了作用。同时，公司都相继公布年度或中期业绩。捷报频传，又赚了多少个亿，留下一部分作投资之外，其余派发给股东，如股息、红利、红股、认股权证等，股东获利甚多，令人对股市有更多的憧憬，因此纷纷把自己手上的资金投入股市。
但这种境况不可能永久持续，公司业绩不可能长期维持在高位，经商必然有赚有赔。由于股市受到很多经济因素的影响，所以经济因素发生变化，甚至是外围经济因素，也一样对股市影响重大。当股价一路飙升时，其价格已经慢慢和其自身价值出现脱离的现象，越来越高于其实际的价值。而当不利的情况出现时，如业绩倒退、公司要裁员减薪或某行业不景气、经济由繁荣走向衰退时，股价就会因此而下跌。
2.大众参与者的羊群效应明显
牛市第三期吸引参与者买入股票的原因是，所有的消息都被认为是利好，所有的金融报道、分析差不多都只有好消息，没有坏消息，即使有坏消息也会被看成好消息。股市便因市场人士都看好、参与，争相入市买股票、抢购股票，使股指、股价不断上升。此刻，上升的原动力已经不是由于企业赢利的改善了，这些企业赢利改善所引发的上升已经在第二期中兑现过了。
当见到股票交易持续热闹时，那些未敢行动者，见人家买了也没有什么不良后果，再加上上市公司公布的业绩情况也颇不错，于是信心便提高了，从而增加投资金额，因此使得入市者增多，并为步人牛市第三期铺路。
这时候的参与者心理具有极重的羊群心态，很多不懂得投资为何物的公众，或未曾受过投资教育且对股票一无所知的人，现在都说要炒股。并且夸口一买一卖赚了多少，但自己买到的股票到底如何却可能并不知晓，只是跟风去买，却又竞然赚钱了。显然，很多人都在盲目入市，大家都以为发财的机会就在眼前。
更有甚者，那些以为投资股票必发的，竟然采用高风险的投资策略，犯下很多投资的大忌，例如，心存侥幸，竞然借贷集资，把楼宇按揭给银行，向财务公司借钱。或向亲戚朋友集资，等等。尽管一些投资老手本来是讲究分散投资、分散风险的，但他们‘也有可能因为财迷心窍，把绝大多数的资金用来炒股了.
